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联合证券:微观资金环比持平 市场情绪提升

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来源: 作者: 2019-10-09 14:14:20

联合证券:微观资金环比持平 市场情绪提升 2012-02-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

要点提示:外汇占款大幅流出将不可持续。展望后市,我们认为宏观流动性将较11年有所好转;在银行间市场,尽管大额逆回购到期,但资金利率如期下行至3.5%左右,表明资金充裕。股市微观资金层面,预计2012年2月资金供给263亿,需求635亿,缺口58.6%,与1月基本持平,总体略紧。

宏观流动性将有好转,微观资金缺口环比持平12年流动性环境环比去年将有好转。国内经济企稳、人民币NDF上升、政策当局对汇率可能干预等因素导致热钱大幅外流不可持续。根据华泰联合宏观组判断,2012年1月M1将跃升至10.3%,M2为12.6%,鉴于通胀问题逐步冰释,12年流动性环境总体上环比去年将有改善。

微观资金总体略紧,环比持平。2月微观资金缺口为58.6%,与2012年1月58.2%的资金缺口基本持平,但仍高于2011年上半年同期缺口,显示总体资金面依然偏紧。

2012年2月,资金面的主要变化有:1)资金供给端在春节长假影响下规模萎缩,新基金募集、券商集合理财产品募集规模均大幅下降;2)相对应的,因股改解禁进入尾声,首发及其他类型解禁在本月减少,资金需求亦呈现大幅下降。

市场情绪情绪反弹市场情绪反弹。我们监控的1月领先子行业超额收益显示中国与美国市场情绪业已筑底反弹,A股与美股均在市场情绪反弹后出现向上拐点。此外,虽然投资者对新股投资热情不高,但二级市场上涨跌停数之差上升、债市市场情绪向上、机构投资者出现加仓迹象均表明二级市场投资者情绪反弹。

市场活跃度增加。我们监控的市场活跃度指标有日换手率、周平均交易账户比率及周平均持仓账户比率等。尽管存在春节交易清淡的不利影响,1月A股换手率仍高于11年12月;周交易账户比率亦高于11年12月,表明二级市场投资者活跃度增加。

股票市场估值维持低位,相对债市估值吸引力提升1月末,剔除银行、证券、保险行业后,A股加权TTM市盈率为17.9倍,较11年12月17.6倍市盈率水平略有回升,但仍低于2000年以来均值的一倍方差下限;PB为2.3倍,与11年12月持平,接近2000年来PB的一倍方差下限。由于1月股市的估值的上升相对债市估值上升要小,因而股市相对债市的估值吸引力在逐步提升。

行业资金流向统计1月资金流入率最高的行业依次为金融服务、黑色金属、有色金属;资金流出率最高的行业依次为食品饮料、信息设备、信息服务、医药生物、农林牧渔。

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